北京時光31日清晨，美聯儲降息25個基點的“官宣”如期而至。

此前，美聯儲已于今年7月和9月兩次降息。

美聯儲主席鮑威爾在新聞宣布會的基調也沒有預想的“鷹派”，他表現未來貨幣政策仍不存在預設路徑，將依據經濟遠景變化作出反響。說辭彈性十足。

會議前夕市場以為美聯儲降息“板上釘釘”。

金融市場對此“反應熱鬧”。美股三大指數盤中急升，由跌轉漲并全線收高。標普500指數收報3046.77點，再一次刷新了收盤歷史紀錄。

美元指數盤中呈現180°大逆轉，沖高后快速呈現“斷崖式下跌”。美債收益率也集體走低。

黃金價錢也上演V型反轉，跳水后不久便快速拉升。

三次會議持續降息

“變相寬松”仍連續進行

本次美聯儲調降聯邦基金利率25個基點，使其區間下移至1.5%-1.75%。這是下半年的第三次降息，符合市場預期。有剖析稱，從歷史軌跡來看，美聯儲很少會反抗市場對利率的激進定價。

在此次議息會議前，市場對降息25個基點早有預期。芝商所美聯儲視察工具顯示，會前市場參與者以為本次會議降息25個基點的概率已超過95%，等同于板上釘釘。

此前，美聯儲已于今年7月和9月兩次降息。

7月末，美聯儲實施金融危機后十年來的“首降”，調降聯邦基金利率25個基點，至2%-2.25%的目的區間;9月中旬，美聯儲在距上次降息不到兩個月的時光里，再次調降聯邦基金利率25個基點，至1.75%-2%的目的區間。

在利率決定聲明中，美聯儲稱，9月以來，美國就業市場仍堅持強勁，經濟也在適度增加，居民花費增加強勁，但投資和出口仍然疲弱。通脹程度仍在低位且未到達目的。不肯定性猶在。將繼續監測可能對經濟遠景發生影響的信息，來評估利率調整的恰當路徑。

此聲明中刪除了自6月以來的一貫措辭“采用恰當行為維持經濟擴張”。

9月議息會議上，控制著貨幣政策投票權的票委們呈現三年來最大分歧，呈現三大陣營——十名票委中，七人支撐降息25個基點，兩人以為不須要降息，一位“大鴿派”以為須要降息50個基點。

這次分歧稍微減少。上次投反對票的“大鴿派”圣路易斯聯儲主席布拉德對本次利率決定投下贊同票，共八位票委支撐該決定。上次投反對票的兩位鷹派人物波士頓聯儲主席羅森格倫和堪薩斯城聯儲主席喬治則是繼續“剛”，以為該按兵不動、不支撐降息。

本次會議停止后，今年美聯儲的議息會議僅剩12月的一次。有市場人士剖析，下次美聯儲大概率會按兵不動了。華爾街廣泛預計，在密集降息三次后，美聯儲“周期中的調整”暫告一段落。

在利率決定頒布后的新聞宣布會上，鮑威爾說，繼續堅持經濟將適度增加的見解，如果美聯儲對經濟遠景產生本質性重估，那么其將作出相應反響。未來貨幣政策仍不存在預設路徑。

鮑威爾還暗示當前沒有斟酌加息問題，他說，未來須要到通脹真正大幅且連續上升的時候，美聯儲才會斟酌加息。

對于9月中旬應對美元荒采用的“放水”，鮑威爾表現，這僅僅是用來支撐貨幣政策有效執行的“技術性舉動”，對于儲備范圍的適合程度，還將繼續摸索。這些舉動不代表貨幣政策的轉向。

在另一項聲明中，美聯儲一致通過決定，將用于掌握聯邦基金利率的超額籌備金利率調降至1.55%，將基本信貸利率調降至2.25%。同時，負責執行美聯儲公開市場操作的紐約聯儲將繼續進行購債和回購操作，購債至少連續至明年二季度，回購將至少連續到明年1月。

日前，紐約聯儲官宣“回購升級”，增大回購金額，將隔夜回購操作范圍從750億美元進步到至少1200億美元，加大對市場的“放水力度”。此舉意味著美聯儲繼續大范圍“擴表”。

美聯儲資產負債表范圍今年9月以來急劇上升。

但鮑威爾再次強調，這番操作不是QE(量化寬松)。提示市場不要與金融危機時的QE混雜。

2008年金融危機后，美聯儲祭出三輪QE，美聯儲資產負債表范圍不斷增長，從2007年8月的8700億膨脹到2015年初的4.5萬億美元。美聯儲通過印鈔，購置市場上的債券，購置量越大，市場上的美元就會越多，美聯儲的資產負債表范圍會越大。

2017年9月，美聯儲正式開啟“縮表”。今年9月，美聯儲重啟“擴表”。

據中國建設銀行金融市場交易中心許堯剖析，此輪擴表旨在增長銀行系統的籌備金，避免突發的流動性需求導致貨幣市場過于緊張，干擾美聯儲對短期利率的掌握。此舉不會對美國長期國債收益率發生直接影響。

但也有剖析人士稱，雖然美聯儲不將其視為QE，但購置短期國債會向市場投放流動性，也可視為必定水平上的貨幣寬松。

美股站在歷史高位

經濟數據喜憂參半

美聯儲順應降息預期實施降息，企業盈利和部分經濟數據展示韌性，國際形勢呈現轉暖跡象，美國經濟并未進入衰退等因素疊加，提振了市場情感。美股也在這種情感中站上歷史高位。標普500指數在28日登上歷史最高點后，再次上攻至3046.77點，續刷新高。

目前，以三季報為焦點的行情如火如荼。據FactSet數據，截至上周五，超過40%的標普500成分股已披露三季報，其中80%盈利超越預期。剖析師稱，美股牛市得到了利好財報的支持。

標普500成分股(已披露三季報)Q3事跡大多超預期

美股連續十多年的牛市，經常被市場人士預測見頂，但表示卻時常意外堅挺。對于后市，一些機構人士仍然樂觀，其中包含貝萊德首席執行官芬克等人。

但也有機構人士看到了一些隱憂，表現企業盈利超預期，是因為市場預期已經調到很低。FactSet數據還顯示，標普500成分股三季度預計整體盈利增速仍為負數，國際業務敞口大的公司下滑尤為嚴重。

瑞銀團體的首席策略師特拉漢表現，過去50年，每一次熊市都見證了標普500指數成分股公司預期盈利的實際降落。

此外，去年范圍創紀錄、作為支持美股牛市的一大動力的股票回購也呈現降溫。據高盛報告顯示，今年美股上市公司股票回購銳減，或讓美股走勢大受影響。企業高管套現現象也增多，據SmartInsider統計，美國企業高管應用美股高估值套現、拋售自己公司股票的范圍或創本世紀以來新高。

美國近期的經濟數據也表示出喜憂參半特性。如美國9月新屋住房出售環比降0.71%、成屋出售環比降2.18%，芝商所剖析稱，美國此前兩次降息只是短暫刺激了房地產市場，房貸利率降落未能有效的提振美國樓市，樓市有疲軟跡象。

美國9月耐用品新增訂單環比降1.1%，10月Markit制作業PMI好于預期，但Markit首席經濟學家威廉姆森指出，接下來幾個月中，經濟增速將偏向于維持在趨勢之下的程度。

盡管美國失業率處于50年以來低位，對花費構成利好，但8月核心個人花費支出PCE數據為1.8%，低于美聯儲通脹目的;9月美國零售出售卻呈現7個月以來首次下滑，9月美國CPI也環比持平。

美國第三季度實際GDP年化季率初值為1.9%，較二季度放緩0.1個百分點，但好于預期。

跟進者又將來一波

對資產影響幾何

每次美聯儲調整利率，都會有一波跟進者快速反響，尤其是一些新興經濟體。今日清晨，巴西央行發布降息50個基點至5%，為年內第三次降息。

今年以來，全球已經有30多個經濟體降息，這個降息名單有望進一步拉長。

那么全球降息潮對全球資金流動和資產配置會有何潛在影響?

中信證券指出，美聯儲降息最直接的影響是利率和匯率，進而擴散到股、債、商品等大類資產。降息從理論上來說雖然降低了無風險收益，但在必定水平上推升了利率溢價和通脹程度，并且從長期的角度來說寬松的貨幣政策也在刺激經濟增加，所以降息對于避險資產和風險資產都是利好。

但風險資產表示須要經濟基礎面預期的配合，其最佳表示期在降息前、降息中的后半段和降息后。

中國資產輪動奇特的流動性驅動+政策驅動，以及房地產擠出效應削弱邏輯下，A股仍然有階段性機遇，可關注高股息率、高負債率品種、弱復蘇的可選花費板塊。中國債券的收益率相對于美國等發達國度的債券有必定吸引。

對于黃金，該機構以為，利好因素基礎已反映在這一輪金價上漲中，未來還需關注負利率資產范圍擴張的情形以及美元強周期的連續性，全球負利率資產維持擴張或美元轉弱，有助于黃金迎來更大機遇。

興業證券指出，中美利差和匯率與外資流入存在必定正相干性，中美利差走闊、人民幣升值往往隨同著外資流入加速。中國債市開放的制度紅利將與全球流動性“再寬松”形成共振，外資增配人民幣債券的斜率有望進一步港勤。

國金證券研討所以為，美債收益率下行可能帶動中美利差走闊，國內貨幣政策的機動性和權宜度大幅上升，貨幣政策易松難緊;隨著國內債市對外開放加快，境外機構從收益率對照角度可能進一步增長國內債券配置，對國內債市形成利好。

國際貨幣基金組織(IMF)亞太部副主任奧斯特里日前也表現，美國等重要發達經濟體央行近期采用降息等寬松貨幣政策，會給中國在內的亞洲經濟體帶來積極溢出效應。美聯儲降息可能驅動國際資本繼續流向亞太地域;全球金融市場高度關聯，重要發達經濟體央行進一步放松貨幣政策為亞洲經濟體央行放松貨幣政策、支撐本國經濟增加提供了政策空間。

(本文起源：中國證券報)