01適用范圍較窄

實務中，契約型架構一般應用于上市公司，非上市公司很少采用，主要有以下幾點原因。

（1）契約型架構的工商登記難題

由于我國缺乏二元所有制制度，工商局對契約型架構無法進行登記，實務中，只能用管理人名義對契約型持股平臺進行工商登記。

我國法律規定，契約型私募基金、資管計劃、信托計劃的管理人均必須持有牌照。由于非上市公司股份缺乏流動性、退出難、風險高，有牌照的管理人很少愿意去承接這類股權投資項目。

（2）契約型架構對IPO上市可能形成障礙

企業在境內上市，股權必須清晰，且不存在重大權益糾紛。因此，證監會對擬上市公司股東進行審核時，會穿透至最頂層自然人股東或國資主體。

如果股權架構中嵌套了資管計劃、信托計劃等契約型架構，出資人和資金來源很難穿透審查，可能存在股份代持、關聯方持股、規避限售甚至利益輸送的問題。

另外，契約型結構也可能導致公司股權結構不穩定。IPO排隊時間普遍較長，在此期間，如果出現到期兌現、份額或者收益權轉讓等情形，將造成被投資公司股權結構不穩定的局面。

02熊市股價下跌風險

員工持股計劃設計的初衷，是圍繞上市公司的盈利能力，也就是上市公司的現金分紅展開，而不應以股價高低來推定。但股市環境的變化，會受到證券市場各方面的因素影響，而掩蓋企業股票的真實價值，從而給員工帶來損失。

以上為常用主體股權架構模型中的契約型架構的相關內容，在企業發展中實際運營時，還需結合企業未來發展、其他因素等進行考量。

除此之外，常用的主體股權架構還包括有限合伙架構、自然人直接架構、控股公司架構、混合股權架構等類型，在后期的內容中，港勤將會適當為大家針對不同類型作進一步介紹。